智能電網建設和物聯(lián)網啟動帶來PLC行業(yè)大發(fā)展,芯片需求年增48%。
1、未來5年PLC行業(yè)將爆發(fā)增長,至2014年PLC芯片需求量將達6000萬片,年復合增長48%;2、“十二五”期間智能電網進入全面建設階段,電網投資2萬億元,PLC作為主要通信手段將迎來大發(fā)展;3、“十二五”規(guī)劃加速啟動物聯(lián)網建設,電網應用革命將打開PLC行業(yè)更大的發(fā)展。
本土化、高集中度和進入壁壘保障國內PLC企業(yè)的盈利能力。國外企業(yè)的PLC芯片不適合國內電網,國內企業(yè)具有本土化優(yōu)勢;目前東軟載波、福星曉程、彌亞微電子基本壟斷了PLC不同細分市場,競爭狀況良好;同時PLC具有一定的技術與市場壁壘,現(xiàn)有行業(yè)競爭格局短期難以改變。
技術、服務和標準優(yōu)勢助公司保持地位,在行業(yè)發(fā)展中Z為受益。1、公司是國內PLC行業(yè)的,主營的窄帶PLC方式是主流的智能電網信息采集方式;2、公司募投項目將拓寬PLC應用功能,實現(xiàn)在物聯(lián)網領域的多元化應用,維持長期增長;3、公司堅持“以質量開拓市場、以創(chuàng)新市場、以服務鞏固市場”的戰(zhàn)略方針,憑借技術、服務和標準優(yōu)勢,有望在行業(yè)高速成長中保持市場、以及較高盈利能力。
盈利預測和估值
凈利潤復合增速40%,11年EPS為1.39元。預計2010-2012年公司將實現(xiàn)凈利潤95.97、138.90、195.41和266.34百萬元,同比增長36.87%、44.74%、40.68%和36.30%,對應EPS為1.28、1.39、1.95和2.66元。
目標價43元,11年31倍PE。綜合考慮智能電網建設帶來的PLC市場的巨大空間、以及公司未來三年40%的利潤增速,并參考國內可比公司的市盈率,給予43元目標價。
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